Les produits structurés connaissent actuellement un réel engouement parmi les produits financiers auprès des gérants et des particuliers, de plus en plus enclins à les employer dans le cadre d’une allocation d’actifs globale. En cause, le retour de la volatilité et la hausse des taux mais pas que … L’industrie a effet bien changé depuis quelques années.
Qu’est-ce que les produits structurés ?
Les produits structurés sont des solutions d’investissements qui associent un sous-jacent - un indice, une action, une obligation, un panier d’actions ou un panier d’obligations, des matières premières voire des devises…- à un ensemble formé par une obligation et des options. A cet ensemble sont associés différents scénarios qui, s’ils se réalisent permettent à l’investisseur, par exemple, de percevoir des coupons plus ou moins importants ou de se voir rembourser leur placement par anticipation avec une plus ou moins-value.
Dans le cas où le scénario positif ne se déroule pas, comme par exemple la croissance d’un indice, la performance d’une action ou d’un panier d’actions, l’investisseur peut perdre tout ou partie du capital. L’observation du comportement du sous-jacent va agir à la hausse ou à la baisse sur la valeur du placement, en fonction des scénarios prédéfinis.
Dans le cas où le scénario positif ne se déroule pas, comme par exemple la croissance d’un indice, la performance d’une action ou d’un panier d’actions, l’investisseur peut perdre tout ou partie du capital. L’observation du comportement du sous-jacent va agir à la hausse ou à la baisse sur la valeur du placement, en fonction des scénarios prédéfinis.
Des facteurs conjoncturels expliquent en partie cet engouement
La démocratisation des produits structurés a été forte depuis les années 2010 et leur usage comme leur présence dans les portefeuilles ont progressé avec des hauts et des bas. On note ces derniers mois un engouement renouvelé. Les raisons de cet engouement sont principalement liées à des nouveaux éléments clefs dans la chaine de production des produits structurés :
- La remontée des taux d’intérêts, moteur du socle « obligataire » du produit structuré : lorsque les taux d’intérêts augmentent la partie obligataire du produit structuré gagne en rendement, offrant ainsi une structure plus généreuse pour la protection du capital. Par rapport à la période des taux d’intérêts très bas voire négatifs, il est aisé de comprendre ce premier facteur d’attractivité des produits structurés.
- La volatilité des marchés financiers, moteur du socle « option » du produit structuré : l’option fonctionne comme une assurance et se nourrit de l’activité présente sur les marchés financiers. Ainsi, lorsque la volatilité s’intensifie, donc que le niveau de risque augmente, la « prime d’assurance » se revigore et nourrit ainsi la performance potentielle.
- La remontée des taux d’intérêts, moteur du socle « obligataire » du produit structuré : lorsque les taux d’intérêts augmentent la partie obligataire du produit structuré gagne en rendement, offrant ainsi une structure plus généreuse pour la protection du capital. Par rapport à la période des taux d’intérêts très bas voire négatifs, il est aisé de comprendre ce premier facteur d’attractivité des produits structurés.
- La volatilité des marchés financiers, moteur du socle « option » du produit structuré : l’option fonctionne comme une assurance et se nourrit de l’activité présente sur les marchés financiers. Ainsi, lorsque la volatilité s’intensifie, donc que le niveau de risque augmente, la « prime d’assurance » se revigore et nourrit ainsi la performance potentielle.
Des progrès issus de la recherche mathématique
En parallèle de ces phénomènes conjoncturels, les mathématiques, les modèles financiers et la recherche ont engrangé de nouveaux résultats bénéficiant d’une meilleure acuité. Les principaux gains en termes de modélisation mathématique dans l’établissement des produits structurés se situent à la fois dans la capacité à traiter plus de données des marchés financiers en temps réel, à mieux évaluer les valorisations des sous-jacents notamment en fonction des données de marchés mais aussi et surtout à établir des simulations permanentes, plus précises permettant d’affiner les prix, et donc la valeur, des produits structurés mais aussi de leurs risques.
L’intelligence artificielle vient désormais aussi renforcer cette matière, qui permet de mieux anticiper l’évolution des prix des sous-jacents et de gagner en précision afin de saisir des opportunités immédiates à la vente ou à l’achat.
L’intelligence artificielle vient désormais aussi renforcer cette matière, qui permet de mieux anticiper l’évolution des prix des sous-jacents et de gagner en précision afin de saisir des opportunités immédiates à la vente ou à l’achat.
Des produits structurés de nouvelle génération
Le contexte et ses évolutions permettent aux modèles de mieux évaluer le risque. A tel point que parfois, certains produits structurés sont désormais assortis d’un niveau de risque AMF de 1 sur une échelle de risque qui va jusqu’à 7. Du jamais vu dans cette classe de produits financiers qui est généralement proposée avec un risque de 6 ou 7/7! On peut donc considérer que la génération de produits structurés actuellement disponibles, comme ceux avec coupons inconditionnels associés avec une garantie de capital ou une très forte protection, sont emblématiques d’une nouvelle génération de produits. Ces solutions apparaissent ainsi comme les plus adaptées au contexte pour les investisseurs qui souhaitent placer leur argent sur du moyen ou long terme (de 2 à plus de 6 ans), à condition de bien apprécier les risques notamment de perte en capital ou de performance qui peut s’avérer négative.
A propos de l'auteur : Vincent Cudkowicz est directeur général de bienprévoir.fr et de Primaliance.
A propos de l'auteur : Vincent Cudkowicz est directeur général de bienprévoir.fr et de Primaliance.