Remontée de l’aversion au risque sur les marchés

Les taux 10 ans se détendent autour de 3.8% aux Etats-Unis, 2,5 % en Allemagne et 3 % en France. Le dollar reste ferme (€/$ à 1.06 et $/¥ à 136). Les marchés d’actions reculent (environ -1.5% à -2%) affectés par les valeurs financières, les spreads de crédit high-yield s’écartent et le Brent retombe à ≈ 81 $ / baril.

311 000 créations d’emplois salariés en février et un niveau d’offres qui s’effrite à peine à 1.9 fois le nombre de chômeurs. Le recul du taux de démission signale la poursuite d’une lente modération de l’inflation salariale. Face aux tensions persistantes sur l’emploi, le président de la Federal Reserve ouvre la voie à une hausse des taux de 50 points de base en mars si toutes les données l’exigent.

La sortie de déflation paraît acquise avec un écart au potentiel de croissance éliminé et des anticipations d’inflation élevées. Mais la hausse des salaires piétine en janvier (contre un objectif implicite à plus de 3%) et les premières données de février sont cohérentes avec une stagnation de l’activité.

Les données d’activité sont mitigées (contraction des ventes au détail) et la perspective d’une lutte se prolonge contre l’inflation. Le ré-ancrage progressif des attentes d’inflation témoigne du regain de crédibilité de la BCE.

Des objectifs en deçà des attentes mais qui reflètent la volonté d’éviter une surchauffe avec la réouverture. Déjà, l’activité rebondit fortement.

La dynamique du marché du travail ralentit mais moins qu’initialement estimé avec 44 000 créations d’emplois salariés. Le déficit commercial frôle 13 Mrds € en janvier, dont 1.9 Mrds hors énergie, sur fond de recul des exportations et des importations.

A propos de l'auteur : Jeanne Asseraf-Bitton est responsable de la recherche et stratégie de BFT IM.